股票开户后有什么影响吗黑马股票推荐:8月11日挖掘10只黑马股

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  黑马股票推荐:8月11日挖掘10只黑马股

  美尚生态:生态修复与重构业务专家,外延并购助业绩腾飞

  类别:股票开户后有什么影响吗公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:李凡 日期:2016-08-10

  公司为国家高新技术企业,致力于发展生态修复与重构业务,相关业务经验丰富、专业技术水平领先股票开户后有什么影响吗。生态建设尤其是黑臭河治理等市场空间广阔,公司作为生态修复的纯正标的将享受行业景气度回升带来的业绩增长机遇。同时公司通过并购等股票开户后有什么影响吗方式积极进行区域性拓展进一步强化竞争优势;增加了业绩向上的弹性。

  投资要点:

  生态修复与重构专家,订单饱满业绩有保障。公司具有丰富的承接与实施生态修复与重构项目的经验。2016年公司已中标重大合同订单达24亿,是2015年公司营业收入的4倍以上。订单饱满为未来业绩高增长打下良好基础。同时公司具备城市园林绿化企业一级资质和风景园林工程设计专项甲级资质,双甲资质和专业技术研发团队使得在生态修复与重构行业中也成为佼佼者。

  包括黑臭河治理在内的生态建设行业市场空间巨大。近来国家一系列政策落地使得生态建设持续升温。水十条的出台更使得包括黑臭河治理在内的水污染治理投资将来维持高速增长。根据我们的推算,到2020年黑臭河治理市场规模大约将达到4000亿左右,即每年800亿左右,市场空巨大。公司目前收入规模较小,将分享行业的高景气度,有望实现业绩的高增长。同时,以往生态建设项目主要由地方政府负担,财政支出压力较大。PPP模式解决了生态建设项目资金需求的问题,进一步促使生态建设行业发展的同时,也使得公司将得以用更少的资金去撬动更大的项目增厚业绩。

  公司通过外延并购进行区域拓展,补齐业务短板进一步确立竞争优势。公司通过外延收购金点园林,业务范围将股票开户后有什么影响吗从生态建设拓展至地股票开户后有什么影响吗产园林业务。同时公司除了华东区域之外,在西南和华北将形成战略支点,加速区域外拓展的步伐。

  股权激励方案显示公司对未来增长的信心。公司实施限制性股票激励计划,以2015年净利润为基础,2016,2017,2018年对应解锁条件分别为净利润增长15%,25%和45%。在理顺了公司激励机制的同时,也反映了公司对将来业绩增长的信心。

  给予“强烈推荐”评级。考虑外延收购对公司业绩以及增发股本的影响预计16~18年全面摊薄EPS分别为0.73/2.10/3.02元,对应PE为57.41/20.01/13.92倍。给予公司2017年30倍PE对应目标价63元,给予强烈推荐评级。

  风险提示:订单转化率不达预期;应收账款无法收回的风险;PPP项目落地速度慢于预期;灾害性天气对苗木以及园林工程施工的影响。
  

  省广股份2016年中报点评:数字营销业务表现亮眼,整合营销布局持续推进

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文 日期:2016-08-10

  报告要点。

  事件描述。

  公司公布了2016年半年报,上半年公司共实现营业收入44.33亿元,较上年同期增长15.18%;实现归属于上市公司股东的净利润2.59亿元,较上年同期增长30.66%,该业绩落在前期预告(增长20%-40%)的中位附近。

  事件评论。

  符合预期,内生保持稳健增长,外延贡献突出。1、相比上年同期,公司新并表上海传漾、上海韵翔、上海晋拓、广州蓝门等标的,带来外延增量贡献;2、公司投资收购及股权激励(期权费用)带来管理费用增长约4,320.90万元(同比增44.51%),信用借款和发行短期融资债等导致财务费用增长约2,798.00万元,同时由于上海晋拓、上海传漾技术研究开发支出导致新增研发投入约2,868.68万元;3、若剔除外延并购业绩贡献及相关费用影响,公司其他业务同比增长约20%。公司上半年数字营销业务收入达到14.53亿元,占比达到32.77%,相比2015年全年增长8.66pct,数字营销行业高增长背景下,看好公司数字营销业务未来持续增长潜力。

  平台战略推进趋势可喜,整合营销生态逐渐完善有望带来协同价值;公司前期陆续布局的一系列平台公司陆续绽放活力,合宝娱乐表现亮眼,上半年实现净利2,588.54万元,未来,平台公司间的业务互补协同值得期待。同时,为完善产业链布局,公司上半年陆续投资了易简广告、上海凯淳、南奥体育、海口中策系列公司、与双刃剑体育达成了战略合作协议,在移动营销、电子商务、体育营销、户外广告等领域落子,为公司未来的业务拓展及整合奠定基础。

  期待定增最后落地,对公司战略持续推进形成支持。公司非公开发行方案修改、通过速度超过预期,显示公司对于本次非公开发行的积极态度,预计本次定增实施完成后,将大幅完善公司在数字营销领域布局,并降低公司的财务费用压力,值得期待。

  维持买入评级。公司行业龙头地位稳固,内生业绩保持增长稳健,新业务及外延扩张态势积极带来想象空间,且内部激励机制完善,看好公司未来增长动力。预计2016/2017年eps分别为055元、0.66元,对应摊薄后股本PE分别为27倍、23倍,维持买入评级。

  风险提示:外延并购风险,行业增长不达预期,定增进度不及预期。
  

  威海广泰:新山鹰并表增厚业绩,全年高增长可期

  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王颖婷 日期:2016-08-10

  事件:公司发布2016半年度业绩快报,上半年实现营业收入6.9亿元,同比增长27.8%;实现归母净利润0.9亿元,同比增长55.7%。公司业绩大幅增长,主要是由于新山鹰实现并表且公司消防设备和空港设备继续保持稳健增长。

  公司是国内空港地面设备龙头企业,市场占有率高达40%。近年来公司先后收购中卓时代、营口新山鹰及全华时代,将业务拓展到消防设备领域和无人机领域,打开了公司的成长空间。

  空港地面设备保持稳定增长。十三五期间我国将新增民用运输机场50个以上(十二五期间为35个),为行业带来新的发展空间。公司2015年空港地面设备收入增速为16.9%,随着公司积极拓展军工业务、海外业务以及电动化产品,有助于空港地面设备实现稳定增长,预计2016年收入增速为15%左右。

  消防车业务快速发展。消防车和空港设备在生产、销售等环境具有很大相似性。

  公司自2010年收购中卓时代进入消防车领域以来,该业务收入复合增速高达29.3%。公司2015年新签订单7.6亿元,同比增长44.2%;实现收入4.25亿元,同比增长15.1%。国内消防车市场空间约为100亿/年,普通类(公司目前主要产品)和举高类(2015年拿到生产资质)占比分别为70%和30%。随着产能释放及举高类消防车放量,公司消防车业务将持续快速增长。

  消防报警设备显著提升公司盈利能力。公司2015年收购营口新山鹰,将业务拓展到消防报警设备。该业务具有很高的政策壁垒,且公司擅长成本控制,2015年毛利率高达59%,盈利能力极强。新山鹰2015年实现净利润8632万元,远高于业绩承诺6491万元;预计2016年将继续超业绩承诺,大幅增厚公司业绩。

  无人机业务打开成长空间。无人机市场空间高达千亿。全华时代产品全面、技术积累深厚。通过收购全华时代,公司有望成为无人机龙头企业。虽短期业绩贡献较少,但是打开了公司未来成长空间。

  盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.67元、0.80元、0.95元,对应PE分别为37倍、31倍和26倍。公司空港设备和消防设备持续快速增长,无人机有望打开公司成长空间,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:消防设备竞争加剧、机场建设低于预期的风险等。
  

  国药一致:重组造就两广商业龙头,看好批零一体化布局

  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱国广,何治力 日期:2016-08-10

  投资要点

  事件:公司近期发布重组方案,拟以51%工业资产股权置换现代制药15.56%股权,并置入国大药房、佛山南海、广东新特药、南方医贸100%股权。

  国企改革目标明确,医药商业实力进一步增强。此次资产重组为国药系国企改革中的一环,旨在解决同业竞争,突出主业。重组完成后公司将成为国药集团旗下两广医药分销的唯一平台,未来在两广商业资源得以整合,为两广地区商业龙头,且注入国大药房为零售业态优质资产,毛利率较分销业态高,盈利能力得到加强;工业方面置出公司致君制药、致君医贸、坪山制药与国药集团下属现代制药、国药威奇达等企业的业务相类似,可减少同业竞争造成的资源浪费。以参股15.56%现代制药间接参股原工业资产8%股权,合计仍持股57%,以投资收益形式收取医药工业板块经营成果。

  国大药房为优秀的医药零售资产,后续盈利能力改善和与战略投资者引入值得期待。国大药房创立于2004年,是国内规模最大的医药零售企业,从2011年起销售总额连续五年排名国内医药零售企业首位。1)由于地理位置、医保资质、国企体制等因素,其盈利能力略低于一心堂、老百姓、益丰等连锁企业,改善空间较大,预计重组后公司会通过业绩考核、激励创新等方式减少运营成本、降低期间费用率、增强盈利水平。2)根据重组方案,某战略投资者正在与国药控股就国大药房的战略入股事宜进行接洽,该战略入股事宜尚处于探讨阶段,从南京医药的案例来看,战略投资者的引入对公司治理机制、经营模式等产生了积极的影响,国大药房后续战投的引入值得期待。

  批零一体化优势突出,享处方外流红利。国大药房注入后,将与分销业务形成协同。分销业务一方面可为国大药房提供上游药企资源,另一方面,分销业务雄踞两广地区,销售网络渗透到各医疗机构,与两广地区医院的良好合作关系也能为国大药房所用,国大药房有望与医院建立合作,承接处方外流。在处方外流的准备工作上,国大药房已从2014年开始重点布局了DTP业务,截止15年上半年,旗下在两广区域拥有11家医保定点的DTP药店,整体收入规模约3亿元。

  盈利预测与投资建议。预计2016-2018年考虑重组的摊薄后EPS分别为2.03元、2.7元、3.12元,对应PE分别为34倍、26倍、22倍,我们看好公司重组后在商业板块的发展,国企改革带来效率提升值得期待,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:重组进度或不及预期风险,重组后整合或不及预期风险。
  

  凯撒股份:设立产业基金+董监调整,互联网泛娱乐行业地位正逐步显现

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:杨琳琳 日期:2016-08-10

  公司拟发起设立1亿规模凯撒文创产业基金,公司出资0.99亿,前海利昌融出资100万。基金投资决策委员会3名委员中,公司占2位,且项目需经最少2票以上委员通过,公司委员具有一票否决权。

  同时公司拟聘任网络事业部副总经理熊波为董事候选人,提名林洪应、邱泽琪为公司监事候选人。

  核心观点:

  一、设立凯撒文创产业基金符合公司深耕泛娱乐产业战略,与公司持续布局泛娱乐产业链上下游的策略一致,同时也体现出公司行业地位优势日益凸显。1、对凯撒文创产业基金,公司对投资项目主导性更强、具有决策权,一方面为上市公司提供与更多产业优秀公司和团队直接合作的机会,扩大优质标的来源,另一方面通过上市公司把控、产业基金投资,对投资项目的合作方式会更加灵活。2、上市公司已形成母公司+凯撒文创产业基金+国金凯撒产业基金的产业投资主体架构,可接触和覆盖的投资标的来源更广,为公司外延投资布局提供丰富资源池。3、凯撒文创产业基金投资方向为主要从事文化创意、IP运营、网络媒体渠道、广告传媒、动漫、影视类、CP、发行、虚拟现实(VR/AR)等领域项目,以早中期项目为主。

  二、上市公司陆续引入互联网泛娱乐领域专业人才进入董事会和监事会,

  一方面表明董事长转型魄力和决心,另一方面专业人才进入高管团队,将提高决策效率,调动更多资源,加快推进公司泛娱乐战略,同时也是对专业人才的激励。熊波、林洪应均拥有腾讯、金山工作经历,为泛娱乐领域复合型人才,目前两位分别任网络事业部副总经理、游戏业务负责人。

  三、目前公司泛娱乐产业链内外布局日益完善,基于“控制IP源头/原创IP孵化-IP运营-IP商业化”的思路,从内到外均积极布局,内部已构建专业的泛娱乐团队(股权激励计划即将到位)、泛娱乐各业务板块完善并强化,外部与产业链上下游顶级合作伙伴构建合作生态,后续围绕IP进行全产业链运作,内生后劲会越来越强。

  四、维持“买入”评级。收购天上友嘉5月起并表,预测2016年实际净利润2.16亿,EPS为0.42元,对应PE为53倍;考虑天上友嘉2016年承诺利润,预测16~17年备考净利润为2.63亿和3.50亿,16~17年备考EPS为0.52元和0.69元,当前股价对应16~17年备考PE为44倍和33倍。

  公司短期有催化剂,长期战略布局有前瞻性,精品IP游戏项目储备充足,基于优质IP围绕泛娱乐全产业链布局,IP运作与商业化效果将逐渐体现。

  考虑到明年母公司将新增贡献业绩+国金凯撒基金投资项目有望退出带来投资收益+标的有望超承诺业绩,17年业绩有望超预期。

  五、风险提示:游戏产品表现不达预期;收购整合风险。
  

  金杯电工:定增加码新能源产业链,形成多元化业务布局

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁 日期:2016-08-10

  事件:

  公司公告拟不低于12.15元/股,非公开发行股票数量为不超过8230万股,募集资金总额不超过10亿元,募集资金将投入“云冷智慧链物流综合服务中心项目”与“能翔优卡新能源汽车租赁项目”。其中能翔投资承诺认购不低于3亿元,36个月内不得转让,其余股份12个月内不得转让。

  投资要点:

  加速布局新能源汽车运营,定增打造新能源汽车运营平台。能翔优卡新能源汽车租赁项目建设期三年,第一年投入1,500辆在长株潭地区先行先试,第二年投入3,500辆布局全省各地州市,第三年投入5,000辆在湖南省及周边省份的城市全面推进。其中乘用车8,000辆,物流车2,000辆。同时,将投入15.28百万元用于建设车联网服务平台及信息化运营和管理平台。预计投产后年均销售收入1.47亿元,净利润41.90百万元。公司是新能源汽车核心零部件供应商,公司能够通过现有的整车厂商客户群,筛选合适的车型,争取更加优惠的价格及付款条款;同时可以逐步掌握区域内下游消费终端的市场和渠道,通过成为新能源汽车整车厂商的重要客户,从而为公司汽车线束、电池包和BMS等核心零部件的销售拓宽渠道。使公司与新能源整车厂商的合作联系更加紧密,最终实现“核心零部件制造+新能源汽车运营”的产业布局。

  打造冷链物流综合服务平台。本次项目拟建设库容量8万吨的现代化冷链仓储。建成后将形成以智慧物流管理平台为基础进行运营和管理的,以冷冻和加工中心为核心的冷链物流综合服务平台。项目建设期为1.5年,预计投产后年均销售收入1.4亿元,年均净利润59.91百万元。同时冷链物流产业聚集区将形成年物流量近150万吨,按5吨/车次载重,一年产生约30万车次的物流车运输机会。公司在项目规划时预留有1,000多个停车位和充电桩建设场地。因此冷链物流项目的建设,也能促进公司新能源汽车租赁业务及充电设备业务的开展。

  掌握电池组核心技术,打造第三方Pack+BMS供应商。公司与博森能源合资设立金杯新能源公司进入动力电池Pack市场,产品采用三星SDI电芯,设计产能0.9GWH。公司与长安、众泰、陕汽三家整车厂进行深度合作,现已签订4款车型订单,未来还有17款车型Pack有待设计。公司BMS产品在国内处于领先地位,能够有效延长车辆续航里程数。我们认为随着电池需求与市场竞争的不断提升,电芯产品会逐渐“沦落”为标准品,而决定电池Pack性能的真正壁垒在于BMS的技术成熟度,掌握Pack核心技术的公司将会成为最终的领跑者。

  盈利预测与估值:公司是新能源汽车产业链的新贵,新行业的积极布局使得公司逐步形成了以电气装备电线、电磁线、电力电缆、特种电缆、动力电池Pack+BMS、冷链物流多元化的业务布局。我们维持盈利预测,预计公司16-18年净利润分别为2.15、3.34、4.53亿元,全面摊薄后每股收益分别为0.39、0.60、0.82元/股,对应当前股价的PE分别为31倍、20倍、15倍。维持“增持”评级。
  

  辽宁成大:金融牌照再下一城,重焕生机指日可待

  类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:魏涛,罗惠洲 日期:2016-08-10

  公司实行产业有限多元化及专业化发展,致力于生物制药、商贸流通、能源开发、金融服务四大经营领域。医药板块在细分疫苗市场独占鳌头,股权投资广发证券各项指标保持行业前列,盈利能力较强。公司此次定增进军保险业,将发挥金融领域协同发展优势,培育新利润增长点。我们给予买入的首次评级,目标价格23.26元。

  支撑评级的要点

  估值修复空间大,投资安全边际高。公司核心资产(生物制药、医药连锁、广发证券拟收购的中华保险股权)盈利能力不俗,但其估值与当前市值相较依旧有较大折价,投资安全边际高。公司此次定增收编中华联合保险打开新局面,油页岩项目的不利因素已消除,估值修复可期。

  趋利避害调结构,业绩面临拐点。近年国际油价下行,公司能源开发业务遭遇亏损。此后公司及时止损,对成大弘晟实行长期停产,并减少新疆宝明开工率。经历业务调整阵痛的辽宁成大,经营压力大大释放,浴火重生,轻装上阵,迎来业绩拐点。

  证券保险比翼飞,多方位合作促发展。公司拟收购的中华保险股权与原有广发证券的股权形成复合系统,有利于其整合两大产业资源,最大化实现证券业与保险业间金融协同效应。中华保险是集财险、寿险、资产管理为一体的综合保险金融集团,保费收入及增速高,市场份额居前,新获寿险牌照极大地打开了公司成长空间。同时,未来可通过产品研发、信息共享、和资金投资方式等方面的创新,全方位实现券商与保险复合系统的高度协同。

  股东积极参与增发,控股地位显著提升,彰显信心。公司主要股东积极参与定增,助力收购中华保险股权,体现其对未来整体盈利能力的高度认可。同时,本次定增将引入新股东,银河金汇证券资产和中欧保税物流将提升股权多元化,为公司注入新活力。

  评级面临的主要风险

  生物制药及医药连锁行业景气度下行;非公开发行方案未能获批;油价下跌等。

  估值

  我们采用分部估值法,给予医药板块33.9倍市盈率,广发证券与中华保险的股权分别以224.8亿及82.0亿估值,公司目标价为23.26元,首次深度覆盖,给予买入评级。
  

  慈星股份:主业回暖助推业绩稳步回升

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波,刘芷君 日期:2016-08-10

  公司发布2016年度中报,实现营业收入5.64亿元,同比增长38.06%,归母净利润1.12亿元,同比增长32.85%,扣非后净利润同比增长58.44%。

  电脑横机业务回暖,盈利能力及各项指标显著回升.

  2016年上半年,公司电脑横机业务显著回暖,电脑针织横机同比增长34.76%,鞋面机同比增长139.43%,针织机械业务板块实现营业收入5.13亿元,同比增长42.46%。受主业回暖影响,公司扣非净利润大幅度回升,同时,经营性现金流净额同比增长920.06%,EPS同比增长27.27%。近两年公司大幅降低买方信贷模式销售规模并于今年停止该种业务模式,公司大幅减少了资产减值损失的计提,营业利润较上年同期大幅增长。

  智能装备业务全方位布局:从工业机器人到服务机器人.

  公司在智能装备业务领域先后布局机器人系统集成、机器视觉和核心零部件领域,形成了智能化业务的全面布局,公司智能化业务不断突破和延展。

  2016年公司业务再次突破,以智能+IP的模式切入服务机器人领域,发布了两款服务机器人产品,针对儿童教育市场。以窜珍珠的方式,集成了上游的优质硬件+中游人工智能+下游销售渠道的产业资源整合。对公司未来的业务拓展及相关产品销售、盈利能力等起到积极的影响。

  投资建议:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为10.49亿、13.02亿、15.29亿元,对应EPS分别为0.20、0.28、0.29。基于公司今年主业回暖、机器人业务放量和服务机器人等智能化业务的良好布局,未来考虑并表贡献和资产减值损失回归常态,我们继续维持“买入”评级。

  风险提示:电脑横机业务需求下滑;智能装备业务不达预期。
  

  世纪鼎利:业绩稳中有升,鼎利学院有序推进

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:许樱之 日期:2016-08-10

  公司发布2016中报,业绩稳中有升。2016上半年公司实现营业收入33,504.44万元,同比增长5.02%,实现营业利润4,661.49万元,同比增长30.46%,实现归属于母公司所有者净利润5,353.66万元,同比增长27.81%。业绩表现符合预期。

  紧抓4G网络建设市场机遇,优化组织架构,加大业务拓展,通信业务营业收入同比增长6.67%,毛利稳定。公司相继在华南、华东中标了几个大的网络优化服务招标项目。网络优化产品和网络优化及技术服务新签合同金额较上年同期均有所增长。但由于6月新签网络优化产品合同大部分结算在报告期以后,使得网络优化产品收入同比略有减少。另外,公司电信大数据产品受市场需求不稳定影响,收入同比有所降低。通信服务业务总体毛利率略有降低,同比减少3.37%。

  成本控制见成效,外延发展稳步进行。2016年上半年公司积极拓展院校类相关业务,投资成立了“东北师范大学人文学院-鼎利学院”、“四川科技职业学院-鼎利学院”等学院,进一步提高了公司在职业教育领域的知名度和影响力。同时,公司加强了成本控制,使得职业教育毛利率较上年同期有所提升。外延扩张方面,公司战略参股四家公司,推进公司更快形成通信与职业教育板块的全面和持续创新的能力。

  投资建议及盈利预测:公司结合智翔信息多年技术服务经验,具备深厚的产业基础及管理经验,已建立“产教一体”的创新教学模式,目前已开设6所“鼎利学院”,通过人才云、产业外包、实训基地等有机结合,来满足院校、人才、企业需求对接,形成职业教育O2O的闭环我们看好公司切中传统应试教育痛点,具备先发优势,符合国家应用型人才培养需求,未来鼎利学院有望加速扩张,驱动业绩增长。公司兼具内生增长及外延扩张实力,预测2016、2017、2018年归属母公司净利润分别为1.60亿、1.92、2.33亿,对应每股收益0.32元、0.38、0.47元,给予“买入”评级。

  风险提示:市场竞争风险,公司产业布局低于预期。
  

  三花股份:各大业务增长稳健,国际化步伐继续加快

  类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马松 日期:2016-08-10

  事件:

  公司近日发布2016年半年报,2016年上半年公司实现营收34.18亿元,同比增长2.64%;归属于上市公司股东净利润3.99亿元,同比增长21.59%;扣非净利润3.85亿元,同比增长38.95%。实现基本每股收益0.22元。

  投资要点:

  公司净利增长超出市场预期,各大业务增长稳健。上半年公司实现归母净利润3.99亿元,同比增长21.59%,略高于市场预期,各项业务大多表现优异。微通道换热器业务方面,公司实现营收5.62亿元,同比增长23.36%,毛利率水平维持在30%左右。2015年12月底公司募集资金4亿元用于墨西哥微通道换热器生产线项目和新增年产80万台换热器技术改造项目,中国、墨西哥和美国三大产地协同发展,布局全球,料微通道业务全年将实现11亿元左右营收,净利润超过1.4亿元,轻松完成业绩承诺;亚威科业务销售同比增长37.88%,毛利率维持稳定。亚威科业务生产重心向中国转移,盈利继续好转,与多家战略客户签订了长期供货合同,其洗碗机业务在亚洲市场的增长尤为突出,未来有望继续保持高速增长;变频控制器业务营收增速20.46%,远高于同期空调行业增速,子公司先途电子立足行业超过3年,产能超过200万套;家用制冷部件业务上半年小幅下滑,拖累整体业绩,家用空调行业产销下滑,需求乏力,消费升级是主要驱动力。据产业在线数据,2016年上半年我国家用空调销量5795.7万台,同比下滑14.45%。受三季度高温酷暑行情的带动,我们认为空调行业下滑幅度将收窄,利好公司业绩;商用制冷业务公司当作战略性任务来抓,独立成立事业部,业务呈现逆势上涨趋势,其重点产品推进顺利,陆续取得客户认可和批量订单。公司各大业务增长稳健,业绩确定性较高。

  公司经营风格稳健,全球化进程稳步推进。上市伊始,公司年营业收入不足5亿元,净利不足4500万元;到2015年,公司年营收达60亿元,净利润超过6亿元,营收和净利润CAGR分别高达28.7%和29.7%。公司经营风格相当稳健。在保持稳健的同时,公司立志打造全球化节能控件王国。从最初与不二工机合资,吸取国外先进技术和经验,到收购英维思旗下兰柯公司四通换向阀全球业务,到收购德国亚威科,进军洗衣机/洗碗机/咖啡机关键部件市场,公司国际化进程步步为营,目前已经成长为全球性的节能控件龙头。上半年海外营收达20.26亿元,同比大幅增长23.57%,占比达59.28%,全球化进一步加快。

  商用制冷业务涉足冷链市场。公司商用制冷业务涉及压缩机马达功率大于4HP的空调和热泵,产品从商用空调到冷冻冷藏相关的设备,包括超市冷柜、制冰机、自动售货机等,以及其他冷链产业链相关设备,零部件包括各类阀门和电子膨胀阀等,充分涉足冷链市场。冷链在相关政策的引导下,近年来呈现出快速增长的势头,当前行业增速在20%以上,随着冷链物流国家强制标准的出台,发展有望加速。公司5年前开始布局商用业务,基本完成了主要产品系列的开发,2015年成立商用制冷事业部独立运作,其部分业务将受益于冷链行业的快速发展。

  估值优势明显,首次覆盖,给予“推荐”评级。公司经营稳健,业绩确定性较高,在家电行业中估值偏低,估值优势明显。预计公司2016年~2018年EPS为0.42元、0.55元以及0.69元,当前股价对应市盈率分别为22.47倍、17.10倍、13.58倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示。

  空调行业增速不及预期;原材料价格上涨超过预期。